basculer la légende

Cette année, la tendance la plus chaude à Wall Street pourrait se résumer en un mot étrange et inconnu: SPAC.

Shaquille O’Neal a un SPAC. L’ancien président de la Chambre, Paul Ryan, a un SPAC. Le célèbre investisseur Bill Ackman a lancé un SPAC de 4 milliards de dollars. Et un jeune homme de 25 ans est devenu le plus jeune milliardaire autodidacte grâce à – vous l’aurez deviné – un SPAC.

Alors qu’est-ce qu’un SPAC ? Une « société d’acquisition à usage spécial » est un moyen pour une entreprise d’entrer en bourse sans tous les documents d’une introduction en bourse traditionnelle ou d’une offre publique initiale.

Lors d’une introduction en bourse, une entreprise annonce qu’elle veut entrer en bourse, puis divulgue de nombreux détails sur ses opérations commerciales. Après cela, les investisseurs ont investi de l’argent dans l’entreprise en échange d’actions.

Un SPAC retourne ce processus. Les investisseurs mettent d’abord leur argent en commun, sans aucune idée de la société dans laquelle ils investissent. La SPAC entre en bourse en tant que société écran. Les divulgations requises sont plus faciles que celles d’une introduction en bourse régulière, car une pile d’argent n’a aucune opération commerciale à décrire.

Ensuite, généralement, le SPAC sort et cherche une vraie entreprise qui veut entrer en bourse, et ils fusionnent ensemble. La société obtient le ticker boursier et la pile d’argent beaucoup plus rapidement que par le biais d’une introduction en bourse normale.

Les investisseurs possèdent désormais des actions dans une véritable entreprise, pas seulement une société écran. Et le sponsor qui a consacré le travail à l’organisation de la SPAC reçoit une grande partie de l’entreprise en récompense.

Depuis deux décennies, les SPACES existent en marge du monde financier.

« Ils ont ce genre d’histoire d’origine louche », explique Usha Rodrigues, professeur à la Faculté de droit de l’Université de Géorgie.

Les SPACES d’aujourd’hui sont issus des « sociétés à chèques en blanc » des années 1980, qui « avaient vraiment mauvaise réputation », dit Rodrigues.

Ils étaient si tristement célèbres pour arnaquer les investisseurs qu’une loi fédérale a été adoptée pour les réprimer.

En cours de route, le modèle du chèque en blanc a été réinventé en tant que SPAC, avec des garanties cruciales pour les investisseurs. Par exemple, si un investisseur n’approuvait pas la société avec laquelle un sponsor de la SPAC a choisi de fusionner, l’investisseur pourrait récupérer son argent, plus les intérêts.

Mais les SPACES sont restés impopulaires. Jusqu’à maintenant.

Les introductions en bourse, les fusions et acquisitions et les transactions en général sont en forte hausse en ce moment – pas étonnant, car le marché boursier est actuellement en plein essor.

Mais les espaces, en particulier, sont en plein essor comme rien d’autre. Les lancements de SPAC ont quadruplé depuis l’année dernière, et un nombre étonnant de combinaisons de SPAC (les transactions qui font entrer une entreprise en bourse) ont été annoncées.

« J’ai probablement fait, vous savez, une ou deux combinaisons de SPAC par an au cours des cinq dernières années — jusqu’à cette année », explique Sarah Morgan, avocate au sein du grand cabinet d’avocats axé sur l’énergie Vinson&Elkins. « Cette année, le marché vient d’exploser. sont plus de 50% de ma pratique cette année. »

Les SPACES suscitent une nouvelle attention en partie parce que leurs avantages intégrés – vitesse, contrôle et moins d’incertitude pour les fondateurs qui souhaitent entrer en bourse — sont particulièrement attrayants dans une année marquée par la volatilité.

Austin Russell est le PDG de Luminar, une entreprise qui fabrique des lidar – technologie qui détecte les objets environnants, un peu comme un radar mais à l’aide de lasers – pour les véhicules autonomes.

Il a fondé l’entreprise à l’adolescence, et maintenant Luminar a des contrats avec des entreprises comme Volvo.

Il était temps d’entrer en bourse. Russell a dit que « mécaniquement et financièrement », un SPAC avait du sens — et vous ne pouvez pas discuter avec la vitesse.

« Vous avez traversé le processus de bout en bout, vous savez, comme quatre mois, au lieu de devoir passer énormément de temps et de distraction pendant la plus grande partie d’un an ou deux », dit-il.

Mais Russell n’a pas accepté une SPAC jusqu’à ce qu’il ait vu plusieurs autres entreprises « très légitimes » entrer en bourse à travers le processus.

C’est un autre élément clé de l’ascension fulgurante des espaces: Après que des entreprises et des investisseurs réputés et réputés ont commencé à s’impliquer dans les SPACES, d’autres personnes étaient plus disposées à tenter leur chance.

Comme l’a dit Russell, un SPAC est maintenant « plutôt cool. »

Russell a finalisé la fusion SPAC de son entreprise ce mois—ci – une transaction qui a fait de lui le plus jeune milliardaire autodidacte de Forbes.

Les SPACES peuvent également signifier beaucoup d’argent pour les sponsors qui les organisent, qui sont récompensés par une grosse partie des fonds propres lorsqu’ils concluent une transaction. En fait, les sponsors peuvent gagner tellement d’argent s’ils terminent un SPAC que certains critiques craignent qu’il y ait une incitation à fusionner avec une entreprise médiocre juste pour obtenir leur salaire.

Et cela soulève une grande question: si cet engouement pour les SPAC sera bon pour les investisseurs. Le marché boursier est en plein essor maintenant, et les espaces sont un boom dans un boom, mais cela conduira-t-il réellement à des rendements?

Certains des SPAC de cette année ont mal performé en bourse, et d’autres ont soulevé de plus grandes inquiétudes.

Après que le fabricant de camions zéro émission Nikola a été rendu public par le biais d’une SPAC, il a été accusé de fraude, ce que l’entreprise nie.

Les SPACES d’aujourd’hui sont des investissements beaucoup plus sûrs que les sociétés frauduleuses à chèques en blanc des années 80, dit Rodrigues, mais le même processus simplifié et rapide qui plaît aux fondateurs pourrait augmenter les dangers pour les investisseurs.

« L’inconvénient de faciliter les choses pour les entreprises est inévitablement que le risque de fraude pour les investisseurs augmente », dit-elle. « Je ne connais aucun moyen de quadriller ce cercle. »