”uttstanding företag per definition generera stora mängder överskott av kontanter. — Warren Buffett brev till aktieägarna från 1984

hur attraktiva vinstnumren än är, förblir vi leery av företag som aldrig verkar kunna konvertera sådana vackra siffror till inga strängar. — Warren Buffett brev till aktieägarna från 1980

ovanstående citat betonar vikten av att hitta företag som konsekvent kan vända nettoresultat (resultat) till fritt kassaflöde (FCF). Anledningen till detta är att nettoresultatet är ett bokföringsnummer som används för rapporteringsändamål, men fritt kassaflöde är det faktiska kontantbeloppet som är tillgängligt för investerare. Mer specifikt är fritt kassaflöde mängden kontanter som ett företag genererar efter att ha spenderat på investeringar (egendom, anläggning och utrustning) för att behålla och växa sina tillgångar. Kontanterna kan användas för att återinvestera tillbaka i verksamheten, betala utdelning, köpa tillbaka lager, betala ner skuld eller göra förvärv. Oanvända fria kontanter kan användas för att öka kontanterna i balansräkningen.

ett sätt att beräkna fritt kassaflöde är att subtrahera investeringar från operativt kassaflöde. Så innan vi beräknar fritt kassaflöde bör vi förstå hur vi kan förena nettoresultatet med kassaflödet från verksamheten. Denna artikel kommer att förklara några vanliga justeringar som används i avstämningsprocessen.

bildkälla: Getty Images.

låt oss först snabbt granska resultaträkningen eftersom beräkningen av operativt kassaflöde börjar med nettoresultatet:

försäljning (intäkter) är ”översta raden” i resultaträkningen.

minus kostnad för sålda varor

= bruttoresultat

minus rörelsekostnader

= rörelseresultat (även kallat ”resultat före ränta och skatter”)

minus räntekostnader (så skuldinnehavare är de första som får betalt)

= resultat före skatt

minus skatter (regeringen är andra i raden för att få betalt)

= nettoresultat (aktieägarna är sist att få betalt)

nettoresultat, vilket är ”bottenlinjen” i resultaträkningen blir då den översta raden i kassaflödesanalysen. Nu ska vi titta på några av de justeringar som görs i nettoresultatet för att beräkna operativt kassaflöde.

1. lägg tillbaka avskrivningar och avskrivningar eftersom dessa är icke-kontanta avgifter, vilket innebär att företaget faktiskt inte betalar ut några kontanter.
2. lägg tillbaka aktiebaserad ersättning eftersom den betalas i aktier, inte kontant, så det är också en icke-kontant kostnad.
3. subtrahera en överskattningsförmån från aktiebaserad ersättning. När en anställd utövar ett alternativ kan företaget (dra av) avskriva vinsten eftersom optioner anses vara en form av ersättning och arbetstagarersättning anses vara en affärskostnad för skattemässiga ändamål. Detta avdrag ökar redovisat resultat (nettoresultat), men inga kontanter går faktiskt in i verksamheten så det subtraheras på kassaflödesanalysen.
4. subtrahera en vinst vid försäljning av egendom, anläggning och utrustning eller andra tillgångar (som patent) eftersom tillgångar sitter i balansräkningen och inte resultaträkningen. Eftersom tillgångarna inte finns på resultaträkningen görs ingen justering av nettoresultatet.
5. subtrahera uppskjutna skattefordringar eftersom dessa representerar skatter som företaget betalar ut nu men kommer inte att vara skyldig senare. Eftersom kontanter betalas ut nu subtraheras det på kassaflödesanalysen.
6. lägg tillbaka Uppskjutna skatteskulder (även kallade ”uppskjutna inkomstskatter”) eftersom det här är skatter som företaget betalar ut vid ett senare tillfälle. Eftersom inga kontanter lämnar verksamheten idag måste vi lägga till det på kassaflödesanalysen.
7. subtrahera en ökning av kundfordringar. Kundfordringar är betalning till ett företag som det ännu inte har fått kontant. Eftersom företaget ännu inte har fått kontanterna subtraheras det på kassaflödesanalysen.
8. lägg tillbaka en minskning av kundfordringar eftersom det innebär att företaget tar emot kontanter från de kunder som köpt på kredit. Detta innebär att kontanter går in i verksamheten så det läggs tillbaka på kassaflödesanalysen.
9. subtrahera en ökning av lager eftersom inköp av lager är en användning av kontanter.
10. lägg tillbaka en minskning av lager eftersom mindre lager som sitter på hyllorna eller i lagerrummet frigör pengar.
11. lägg tillbaka en ökning av leverantörsskulder eftersom leverantörsskulder är en radpost som representerar pengar som företaget är skyldigt sina leverantörer. Om leverantörsskulder ökar tar företaget längre tid att betala sina leverantörer, vilket innebär att inga pengar lämnar verksamheten så det läggs tillbaka för att beräkna operativt kassaflöde.
12. subtrahera en minskning av leverantörsskulder eftersom detta indikerar att kontanter lämnade verksamheten när företaget betalade ut en del av vad det är skyldigt sina leverantörer.
13. lägg tillbaka uppskjuten intäkt. Uppskjuten intäkt är kontanter som samlas in i förskott för en produkt eller tjänst som ännu inte har levererats till kunden (som ett årligt tidningsabonnemang) och har därför ännu inte redovisats som intäkter på ett företags resultaträkning. Eftersom det inte redovisas som intäkter (den översta raden), Det har ingen inverkan på nettoresultatet (den nedersta raden). Snarare redovisas kassaflödet som en skuld i bolagets balansräkning vid den tidpunkt då kontanter mottas (eftersom företaget fortfarande är skyldigt ett års värde av tidningsleverans) och läggs tillbaka till nettoresultatet på kassaflödesanalysen eftersom företaget faktiskt fick kontanter. De uppskjutna intäkterna redovisas på resultaträkningen under kontraktets löptid som det intjänas.

Efter att ha gjort några eller alla dessa justeringar (och eventuellt några fler) kommer ett företag att rapportera en radpost som heter ”cash generated by operating activities.”Detta kallas också ibland ”kassaflöde från verksamheten” eller ”operativt kassaflöde.”

det sista steget är att subtrahera posten investeringar, som ibland kallas ”egendom, anläggning och utrustning”, och kan hittas på kassaflödesanalysen, från operativt kassaflöde för att beräkna fritt kassaflöde.

nedan är en skärmdump av Apples (NASDAQ:AAPL) kassaflödesanalys från räkenskapsåret 2013 10-K. Du kommer att märka att Apple gjorde några av de justeringar som diskuterats ovan, inklusive att lägga tillbaka avskrivningar och avskrivningar, lagerbaserad ersättning, uppskjutna intäkter och uppskjutna inkomstskatter och göra justeringar av rörelsekapitalkonton (kundfordringar, lager och leverantörsskulder) baserat på om dessa kontosaldon ökade eller minskade från föregående år (information du hittar i Apples balansräkning).

år 2013 genererade det 45,5 miljarder dollar i fritt kassaflöde, vilket beräknas som kontanter som genereras av den löpande verksamheten på 53 dollar.666 miljarder minus egendom, anläggning och utrustning på 8,165 miljarder dollar. Apples fria kassaflöde överstiger sin nettoresultat på cirka 37 miljarder dollar (för en FCF till nettoresultat på cirka 1,2 gånger) som kvalificerar Apple som en fri kassaflödesmaskin.

Fool on!

Trending

• {{ headline}}

John Rotonti har ingen position i några aktier som nämns. Motley Fool rekommenderar Apple. Motley Fool äger aktier i Apple. Prova någon av våra dumma nyhetsbrevstjänster gratis i 30 dagar. Vi dårar kanske inte alla har samma åsikter, men vi tror alla att med tanke på ett brett utbud av insikter gör oss bättre investerare. Motley Fool har en upplysningspolicy.