”hade AT&t definierade sig annorlunda, AT&T kunde lätt ha varit ett av världens största företag istället för att vara ute av verksamhet.”

det hände äntligen … vid& T är borta.

min karriär som aktieanalytiker lanserades med en löjlig förutsägelse: att AT&T snart skulle gå i konkurs. Det hände. Förra månaden på&t gick med på att sälja ut till SBC för en ynka $16 miljarder, mindre än hälften av beloppet dess en gång spin-off, vid&T Wireless, samlat från SBC för två år sedan. (Och det är AT &T trådlös affär som verkligen förklarar SBC: s köp, som jag förklarar om en minut…)

den väsentliga orsaken till&t misslyckades är inte svårt att hitta. Och det var inte svårt att se 1999 heller – men då var ingen villig att lyssna.

AT &T i konkurs: Problemet

AT &T, under flera decennier, gjorde ett grundläggande affärsfel: det blev ett företag av process och inte av funktion. AT&t definierade sig som en röst långväga företag. Det hade många möjligheter att välja en annan väg, men det valde att vara Amerikas ”långväga” företag. Och med det menade det kretsomkopplat, dedikerad röst. Det var ett företag om en process: processen att byta dedikerade kretsar. Den verksamheten slutade med Internet, som använder paketväxling, inte kretsomkoppling. Inga fler dedikerade kretsar, inte mer på&T.

hade AT&t definierade sig annorlunda, vid&T kunde lätt ha varit ett av världens största företag istället för att vara ute av verksamhet. Tro inte den hype som 1996 Telecom Act förstörde vid&T eller att upplösningen av AT&T 1984 är ansvarig. De värsta valen på&t gjort, det gjorde allt av sig själv. Det uppfattade alltid kommunikation som något som hände på dess kretsar, snarare än något som händer mellan människor, oavsett medium. Hade AT&t uppfattat sitt uppdrag att ge kommunikation, skulle många saker ha hänt annorlunda.

AT &T i konkurs: AT&T: s misstag

till exempel var det at&T: s Bell Labs att transistorn upptäcktes. Transistorn, som den grundläggande byggstenen i en integrerad krets och hjärtat i varje datorchip i världen, är utan tvekan den största uppfinningen från förra seklet. Bredvid elektricitet och kanske bakteriens patologi är transistorn den största vetenskapliga utvecklingen i mänsklighetens historia. AT&t utvecklade transistorn som ett sätt att förstärka långdistanssamtal och det insåg aldrig något annat signifikant värde från uppfinningen. 1956, för att behålla sitt långdistansmonopol, at&t gick med på att ge bort gratis sin licens till transistorn och placera sina mönster i det offentliga området.

Du kan göra ett argument som då vid&t visste inte vad det hade – men det är helt enkelt inte sant. Texas Instruments, General Electric och Fairchild spenderade alla 25 000 dollar på att köpa licenser till AT&T: s transistorpatent innan de blev offentliga. Många människor inom teknik visste hur viktig transistorteknik skulle och blev.dessutom var transistorn inte den enda gången vid&t tappade bollen. Ett annat bra exempel är mobiltelefonen, som som du ser ledde direkt till försäljningen av företaget.precis som med transistorn var det Bell Lab-forskare som utvecklade konceptet med en bärbar telefon vars samtal kunde överföras från torn till torn (från cell till cell). Men 1983, före AT&t bröts upp, när FCC räknade ut hur man dole ut licenser, vid&t valde att inte pruta för mobiltelefonicenser. AT&T: s VD vid den tiden, Charles Brown, bestämde att mobiltelefoner var strikt för lokalsamtal. Det var inte förrän 1993 – tio år senare-att vid&t insåg hur illa det missade båten.

det året spenderade det 14 miljarder dollar för att förvärva McCaw Cellular. Det betalade för mycket och köpte för sent. McCaw cellular byggdes på föråldrad, analog teknik, med hjälp av något som heter TDMA-teknik, vilket inte var särskilt effektivt. Även efter att ha spenderat miljarder för att uppgradera nätverket till digital tjänst, AT&T skulle inte kunna erbjuda höghastighetsdatatjänsterna-de så kallade ”3G” – tjänsterna-till något rimligt pris på detta föråldrade nätverk. Dess konkurrenter, Sprint och Verizon, kunde billigt uppgradera sina nätverk, som byggdes med CDMA-teknik och som är extremt spektrala effektiva. AT&t köpte en citron, med andra ord. Jag trodde inte ens hur illa situationen var tills jag såg siffrorna: AT &t spenderade 10 miljarder dollar mer på AT& T Wireless än det gjorde i operativa vinster under de fem åren fram till 2001, när det blev offentligt. Det är två miljarder dollar om året, ner i avloppet.

AT &T: s cellulära verksamhet – istället för att vara en global triumf – var en fullständig katastrof som kunde ha drivit på&t konkurs.

AT & T säljer ut:

för att höja välbehövliga pengar, på&t sålde 24% av verksamheten till Japans bästa trådlösa företag, DoCoMo, för 9,8 miljarder dollar år 2000. Otroligt, på&t behöll $4 miljarder av dessa pengar för sin trådlinjeverksamhet. Under tiden lämnade den vid&T Wireless med alla skyldigheter i affären (mer om dessa skyldigheter på en sekund). Men på mindre än ett år behövdes ännu mer kapital. AT&t sålde sedan resten av AT&T trådlöst till en intet ont anande och okunnig allmänhet. Den valde den storslagna tre bokstavssymbolen: ”vördnad.”

det var inte lika mycket en IPO som det var ett brott.

i en tid av överskott och missbruk av allmänhetens förtroende satte IPO av AWE nya, låga standarder. Och många visste det också. Även Jack Grubman – den avgörande telekomprostituerade på Wall Street skulle inte berömma aktien offentligt om inte hans barn kom in i den bästa skolan på Manhattan. Hans chef, Sandy Weill, en AT &t styrelseledamot, och chefen för Citigroup, som ledde AT&T trådlös IPO, gjorde det så. (Se PSIA juli 2003.)

använda sitt varumärke och kraftfulla sociala anslutningar, på&T kan fortfarande lura rubes. Men i teknikcirklar blev beståndet förlöjligt och känt av smeknamnet: ”AWEful.”Även George Gilder, som knappast någonsin sett ett telekomlager som han inte älskade, skrev en skarp och förutseende redaktion i Wall Street Journal och varnade investerare för att hålla sig borta från vördnad.

och … det finns en kronande del till den smutsiga berättelsen.

DoCoMo var ingen idiotisk enskild investerare som föll för det magiska varumärket. För att få DoCoMos pengar, på&T Wireless var tvungen att lova att bygga ett W-CDMA-nätverk i flera stora amerikanska städer. DoCoMo behövde denna nätverksutbyggnad för att säkerställa att tekniken den använde, GSM, skulle fungera i Amerika. (Europa antog GSM-standarden för ett dussin år sedan, och som ett resultat fungerar nästan alla globala mobiltelefoner på GSM, vilket inte var kompatibelt med AWE: s befintliga TDMA-teknik.) GSM-utbyggnaden blev ett stort problem, för när tekniken var klar var AWEful bruten. Men oavsett vad AWEful var tvungen att bygga nätverket eller köpa tillbaka alla DoCoMos aktier – för $24.00 vardera, en $9.8 miljarder skyldighet – senast den 31 December 2004.

Cingular kommer in:

och det här, tro det eller inte, är där Cingular kommer in…

den enda vägen ut ur DoCoMo-röran var att sälja AWEful till den andra stora, amerikanska TDMA-legacy carrier: Cingular. Cingular är ett joint venture som ägs av BellSouth (40%) och SBC (60%). Affären att köpa AWEful var meningsfullt för Cingular endast om det fick ett bra pris och om det kunde behålla AWEful kunder under lång tid. Teoretiskt, genom att köpa upp AWES prenumeranter, kunde Cingular sprida sina nätverkskostnader över en mycket större publik och uppnå betydande kontant lönsamhet.därför gick Cingular med på att betala 37 miljarder dollar-ungefär tre gånger det genomsnittliga marknadsvärdet på aktien 2003. Det var ett löjligt högt pris att betala. Finansiering av det krävde till exempel BellSouth att lossa sina värdefulla cellmonopol i Centralamerika. Att behålla AWES prenumeranter var därför en högsta prioritet.

men det enda jag alltid hade funnit chockerande om IPO för AWEful var att AT&t sålde det till allmänheten utan några rättigheter till AT&T trådlöst varumärke.

jag kunde inte tro det när jag läste i AWE ’ s arkiveringar att det inte ägde sitt namn – det licensierade bara ”AT&T Wireless” från AT&T. Just där i prospektet, i klartext, förklarade det att i händelse av en förändring av kontrollen, rätten till namnet ”AT&T Wireless” skulle återgå till AT&T.

Jag vet inte för ett faktum att SBC och BellSouth (Cingular ägare) inte var medvetna om denna fråga. Men jag vet om de bestämde sig för att spendera $37 miljarder köpa AWE utan varumärket, gjorde de ett stort misstag – ett $16 miljarder misstag faktiskt. Du ser, även innan Cingular köp av AT &T Wireless slutfördes, AT&t arrangerade att återuppliva at& T Wireless varumärke.

Efter att ha sålt sin befintliga trådlösa verksamhet för 37 miljarder dollar planerade AT&t att konkurrera med Cingular genom att helt enkelt sälja tillgång till Sprints överlägsna nätverk med varumärket AT&t. I stället för att bygga sitt eget nätverk, företaget som uppfann cellulär teknik förvisades till fusk Cingular genom att sälja Sprints tjänst. Det är patetiskt, eller hur?

under tiden hade Cingular inte råd att konkurrera med AT&T Wireless efter att ha spenderat 37 miljarder dollar för att köpa den.

Föreställ dig förvirringen. Redan skulle det vara svårt att förklara för miljontals kunder varför de plötsligt fick sina räkningar från Cingular när de hade anmält sig till AT&T Wireless. Cingular måste få kunderna att förstå att det köptes på&T Wireless och att de nu är cingulära kunder, eller hur? Men hur kan du göra det när det finns ett helt nytt företag, även kallat på&T Wireless, det är där ute som marknadsför en bättre service till ett lägre pris.

för att förhindra AT &T från att använda at&T trådlöst varumärke, var en av de två cingulära partnerna tvungna att köpa på&T. BellSouth hade inte råd med det. Och det lämnade SBC. Den här affären handlar inte om att komma till&t företagskunder, när du fortsätter att höra affärspressen. Den här affären handlar verkligen om att rädda Cingular förvärv av AWE.

i slutet, den bittera änden, vid&t fick 16 miljarder dollar för sin död-i-vattnet-verksamhet eftersom den lyckades fuska, mobba och hota sin väg in i en affär.

företag handlar inte Om process. Affärer handlar om att lösa problem: funktioner.

av Porter Stansberry