”utsting businesses by definition generate large amounts of excess cash Flow. –Warren Buffett kirje osakkeenomistajille 1984

vaikka houkutteleva tulos numerot, olemme edelleen pelokas yrityksiä, jotka eivät näytä koskaan voi muuntaa niin kaunis numerot ei-ehtoja sidottu käteistä. –Warren Buffettin kirje osakkeenomistajille vuodelta 1980

edellä mainitut lainaukset korostavat, että on tärkeää löytää yrityksiä, jotka voivat johdonmukaisesti muuttaa nettotulot (tulot) vapaaksi kassavirraksi (FCF). Tämä johtuu siitä, että nettotulo on raportoinnissa käytetty tilinumero, mutta vapaa kassavirta on sijoittajien käytettävissä oleva todellinen rahamäärä. Tarkemmin sanottuna vapaa kassavirta on rahamäärä, jonka yritys tuottaa sen jälkeen, kun se on käyttänyt investointeihin (Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet) omaisuutensa ylläpitämiseksi ja kasvattamiseksi. Rahoilla voidaan sijoittaa takaisin liiketoimintaan, maksaa osinkoja, ostaa takaisin osakkeita, maksaa alas velkaa tai tehdä yritysostoja. Käyttämätöntä ilmaista käteistä voidaan käyttää taseen rahamäärän kasvattamiseen.

yksi tapa laskea vapaa kassavirta on vähentää pääomamenot operatiivisesta kassavirrasta. Joten, ennen laskemista vapaa kassavirta, meidän pitäisi ymmärtää, miten sovittaa yhteen nettotulot ja kassavirta toiminnasta. Tässä artikkelissa selitetään joitakin yhteisiä mukautuksia, joita käytetään täsmäytysprosessissa.

Kuvan lähde: Getty Images.

käydään ensin nopeasti läpi tuloslaskelma, koska liiketoiminnan kassavirran laskeminen alkaa nettotuloista:

myynti (tulot) on tuloslaskelman ”ylin rivi”.

miinus myytyjen tavaroiden hankintameno

= bruttotulos

miinus toimintakulut

= toimintatuotot (kutsutaan myös nimellä ”tulos ennen korkoja ja veroja”)

miinus korkokulut (eli velanhaltijat saavat ensimmäisenä maksun)

= tulos ennen veroja

miinus verot (valtio saa maksun toisena)

= nettotulot (osakkaat saavat maksun viimeisenä)

nettotulos, joka on tuloslaskelman ”alin rivi”, muuttuu tämän jälkeen rahavirtalaskelman ylimmäksi riviksi. Nyt tarkastelemme joitakin oikaisuja, joita tehdään nettotuloihin liiketoiminnan kassavirran laskemiseksi.

1. lisätään takaisin poistot ja poistot, koska ne ovat ei-kassamaksuja, eli yhtiö ei todellisuudessa maksa rahaa.
2. lisää takaisin osakepohjainen korvaus, koska se maksetaan osakkeina, ei rahana, joten se on myös rahaton kulu.
3. vähennä osakeperusteisesta korvauksesta ylimääräinen verohyöty. Kun työntekijä käyttää optiota, yritys voi (vähentää) poistaa voiton, koska optioita pidetään eräänlaisena korvauksena ja työntekijöiden korvauksia verotuksessa liiketoiminnan kuluina. Tämä vähennys lisää raportoituja ansioita (nettotuloja), mutta liiketoimintaan ei tosiasiallisesti tule rahaa, joten se vähennetään kassavirtalaskelmassa.
4. vähennä aineellisten käyttöomaisuushyödykkeiden tai muun omaisuuden (kuten patenttien) myyntivoitto, koska varat ovat taseessa eikä tuloslaskelmassa. Koska varat eivät ole tuloslaskelmassa, nettotuloksia ei oikaista.
5. vähennä laskennallisia verosaamisia, koska ne ovat veroja, jotka yhtiö maksaa nyt, mutta ei ole velkaa myöhemmin. Koska käteinen maksetaan nyt, se vähennetään kassavirtalaskelmassa.
6. lisää Laskennalliset verovelat (kutsutaan myös ”laskennallisiksi tuloveroiksi”), koska ne ovat veroja, jotka yhtiö maksaa myöhemmin. Koska rahaa ei ole poistumassa liiketoiminnasta tänään, meidän täytyy lisätä se takaisin kassavirtalaskelmaan.
7. vähentää myyntisaamisten korotusta. Myyntisaamiset ovat yritykselle saatavia, joita se ei ole vielä saanut käteisenä. Koska yritys ei ole vielä saanut käteistä, se vähennetään kassavirtalaskelmasta.
8. lisää takaisin myyntisaamisten lasku, koska se tarkoittaa, että yhtiö saa rahaa niiltä asiakkailta, jotka ostivat luotolla. Tämä tarkoittaa, että käteinen tulee liiketoimintaan, joten se lisätään takaisin kassavirtalaskelmaan.
9. vähentää varastojen kasvua, koska varastojen ostaminen on käteisen käyttöä.
10. lisää takaisin varastojen lasku, koska vähemmän hyllyillä tai varastohuoneessa istuva varasto vapauttaa käteistä.
11. lisää takaisin tilivelkojen korotus, koska tilivelat ovat rivi, joka edustaa rahaa, jonka yhtiö on velkaa toimittajilleen. Jos tilivelat kasvavat, niin yrityksellä kestää kauemmin maksaa toimittajilleen, eli liiketoiminnasta ei poistu rahaa, joten se lisätään takaisin liiketoiminnan kassavirran laskemiseksi.
12. vähennä tilivelkojen lasku, koska tämä osoittaa käteisen poistuneen liiketoiminnasta, kun yritys maksoi osan siitä, mitä se on velkaa tavarantoimittajilleen.
13. lisätään takaisin lykättyjä tuloja. Laskennallinen tuotto on ennakkoon kerättyä rahaa tuotteesta tai palvelusta, jota ei ole vielä toimitettu asiakkaalle (kuten vuosittainen sanomalehtitilaus) ja jota ei siis ole vielä kirjattu tuotoksi yhtiön tuloslaskelmaan. Koska sitä ei kirjata tuloiksi (ylin rivi), sillä ei ole vaikutusta nettotuloihin (alin rivi). Sen sijaan rahavirta kirjataan vastattavaksi yhtiön taseeseen sillä hetkellä, kun rahaa saadaan (koska yhtiöllä on vielä velkaa vuoden verran sanomalehtien toimitusta), ja se lisätään takaisin kassavirtalaskelman nettotulokseen, koska yhtiö itse asiassa sai rahaa. Laskennallinen tuotto kirjataan tuloslaskelmaan sopimuksen voimassaoloaikana sitä mukaa kuin se on ansaittu.

tehtyään osan tai kaikki näistä oikaisuista (ja mahdollisesti muutaman muunkin) yritys ilmoittaa rivierän ”liiketoiminnan tuottama rahamäärä.”Tätä kutsutaan joskus myös” liiketoiminnan kassavirraksi ” tai ” operatiiviseksi kassavirraksi.”

viimeinen vaihe on vähentää käyttöomaisuusrajan erä, jota joskus kutsutaan ”aineelliseksi käyttöomaisuushyödykkeeksi” ja joka löytyy kassavirtalaskelmasta, operatiivisesta kassavirrasta vapaan kassavirran laskemiseksi.

alla kuvakaappaus Applen (NASDAQ:AAPL) kassavirtalaskelmasta tilikaudeltaan 2013 10-K. Huomaat, että Apple teki joitakin edellä mainituista oikaisuista, mukaan lukien poistojen, varastoperusteisten korvausten, laskennallisten tulojen ja laskennallisten verojen lisääminen ja käyttöpääomatilien (myyntisaamiset, vaihto-omaisuus ja velat) oikaisujen tekeminen sen perusteella, ovatko kyseiset tilisaldot kasvaneet vai vähentyneet edellisestä vuodesta (tiedot löydät Applen taseesta).

vuonna 2013 se tuotti vapaata kassavirtaa 45,5 miljardia dollaria, joka lasketaan liiketoiminnan tuottamaksi rahaksi 53 dollaria.666 miljardia miinus 8,165 miljardia dollaria. Applen vapaa kassavirta ylittää reilusti sen noin 37 miljardin dollarin nettotulot (FCF: n nettotulosuhde on noin 1,2 kertaa), jotka kelpuuttavat Applen vapaan kassavirran koneeksi.

Fool on!

Trending

• {{ headline}}

John Rotontilla ei ole asemaa yhdessäkään mainitussa kannassa. Kirjava hölmö suosittelee Applea. Kirjava hölmö omistaa Applen osakkeita. Kokeile mitä tahansa typerää uutiskirjeen palveluja ilmaiseksi 30 päivää. Me hölmöt emme ehkä ole kaikki samaa mieltä, mutta me kaikki uskomme, että ottaen huomioon monipuolinen valikoima oivalluksia tekee meistä parempia sijoittajia. Kirjavalla hölmöllä on tiedonantopolitiikka.