«Tenía AT& T se definió de manera diferente, AT& T podría haber sido fácilmente una de las empresas más grandes del mundo en lugar de estar fuera de servicio.»

Finalmente sucedió AT AT& T se ha ido.

Mi carrera como analista de acciones se lanzó con una predicción absurda: que AT& T pronto cerraría el negocio. Sucedió. El mes pasado EN& T acordó venderse a SBC por unos míseros 1 16 mil millones, menos de la mitad de la cantidad de su spin-off de una sola vez, EN&T Wireless, obtenido de SBC hace dos años. (Y, es el trato inalámbrico AT&T lo que realmente explica la compra de SBC, como explicaré en un minuto The)

La razón esencial por la que falló&T no es difícil de encontrar. Y tampoco fue difícil verlo en 1999, pero en ese entonces nadie estaba dispuesto a escuchar.

AT&T Fuera de servicio: El problema

EN& T, a lo largo de varias décadas, cometió un error comercial fundamental: se convirtió en una empresa de proceso y no de función. AT& T se definió a sí misma como una empresa de larga distancia de voz. Tuvo numerosas oportunidades para elegir otro camino, pero eligió ser la compañía de «larga distancia» de Estados Unidos. Y con eso significaba conmutación de circuito, voz dedicada. Era una empresa sobre un proceso: el proceso de conmutación de circuitos dedicados. Ese negocio llegó a su fin con Internet, que usa conmutación de paquetes, no conmutación de circuitos. No más circuitos dedicados, no más AT& T.

Tenía AT& T se definió de manera diferente, AT& T podría haber sido fácilmente una de las compañías más grandes del mundo en lugar de estar fuera del negocio. No crea que el bombo que la Ley de Telecomunicaciones de 1996 destruyó AT& T o que la ruptura de AT& T en 1984 es responsable. Las peores elecciones EN& se hicieron, se hicieron por sí mismas. Siempre percibió la comunicación como algo que sucedía en sus circuitos, en lugar de algo que sucede entre las personas, sea cual sea el medio. Si en& T hubiera percibido su misión de potenciar la comunicación, muchas cosas habrían sucedido de manera diferente.

AT&T Fuera de servicio: AT& Errores de T

Por ejemplo, fue en at& los Laboratorios Bell de T que se descubrió el transistor. El transistor, como el componente básico de un circuito integrado y el corazón de cada chip de computadora en el mundo, es sin duda el mayor invento del siglo pasado. Junto a la electricidad y tal vez la patología de las bacterias, el transistor es el mayor desarrollo científico en la historia de la humanidad. AT& T desarrolló el transistor como una forma de amplificar llamadas de larga distancia y nunca se dio cuenta de ningún otro valor significativo de la invención. En 1956, con el fin de mantener su monopolio de larga distancia, AT&T aceptó regalar, de forma gratuita, su licencia al transistor, colocando sus diseños en el dominio público.

Puede argumentar que en ese entonces EN& T no sabía lo que tenía – pero eso simplemente no es cierto. Texas Instruments, General Electric y Fairchild gastaron 2 25,000 en comprar licencias para las patentes de transistores de AT&T antes de que se hicieran públicas. Mucha gente en ingeniería sabía lo importante que sería, y llegó a ser, la tecnología de transistores.

Además, el transistor no fue la única vez QUE& T dejó caer la pelota. Otro gran ejemplo es el teléfono celular, que como verá, condujo directamente a la venta de la compañía.

Al igual que con el transistor, fueron los investigadores de Bell Lab los que desarrollaron el concepto de un teléfono portátil cuyas llamadas se podían pasar de torre a torre (de celda a celda). Pero, en 1983, antes de que AT&T se disolviera, cuando la FCC estaba averiguando cómo repartir licencias, AT&T decidió no negociar licencias para teléfonos celulares. En&El CEO de T en ese momento, Charles Brown, decidió que los teléfonos celulares eran estrictamente para llamadas locales. No fue hasta 1993, diez años después, que EN& T se dio cuenta de lo mal que perdió el barco.

Ese año gastó 14 mil millones de dólares en la adquisición de celular McCaw. Pagó demasiado y compró demasiado tarde. McCaw cellular se construyó con tecnología analógica obsoleta, usando algo llamado tecnología TDMA, que no era muy eficiente. Incluso después de gastar miles de millones para actualizar la red al servicio digital, AT& T no iba a poder ofrecer los servicios de datos de alta velocidad, los llamados servicios «3G», a cualquier precio razonable en esta red obsoleta. Sus competidores, Sprint y Verizon, podrían actualizar a bajo costo sus redes, que fueron construidas con tecnología CDMA y que son extremadamente eficientes espectralmente. En& T compró un limón, en otras palabras. Ni siquiera creí lo mala que era la situación hasta que vi los números: AT&T gastó 1 10 mil millones más en AT&T Wireless de lo que obtuvo en ganancias operativas durante los cinco años consecutivos hasta 2001, cuando se hizo público. Son dos mil millones de dólares al año, por el desagüe.

AT& El negocio de celulares de T, en lugar de ser un triunfo global, fue un completo desastre que podría haber llevado a la quiebra a&T.

AT&T Se vende:

Para recaudar mucho dinero en efectivo, AT& T vendió el 24% del negocio a DoCoMo, la principal empresa de telefonía móvil de Japón, por 9,8 mil millones de dólares en 2000. Increíblemente, AT& T mantuvo 4 4 mil millones de este efectivo para su negocio de línea de alambre. Mientras tanto, se fue A& T Wireless con todas las obligaciones del acuerdo (más sobre estas obligaciones en un segundo). Pero, en menos de un año, se necesitaba aún más capital. AT& T luego vendió el resto de at&T Wireless a un público desprevenido e ignorante. Eligió el grandioso símbolo de tres letras: «ASOMBRO.»

No fue tanto una salida a bolsa como un crimen.

En una era de exceso y abuso de la confianza pública, la oferta pública inicial de AWE estableció nuevos estándares bajos. Y mucha gente también lo sabía. Incluso Jack Grubman, la prostituta de telecomunicaciones por excelencia de Wall Street, no elogiaría públicamente a las acciones a menos que sus hijos entraran en la mejor escuela de Manhattan. Su jefe, Sandy Weill, un miembro de la junta directiva de AT&T, y el jefe de Citigroup, que dirigió la salida a bolsa inalámbrica de AT&T, lo hicieron así. (Véase PSIA, julio de 2003.)

Usando su nombre de marca y poderosas conexiones sociales, AT& T todavía podría engañar a los rubes. Pero, en los círculos tecnológicos, la acción fue ridiculizada y conocida por el apodo: «AWEful.»Incluso George Gilder, que casi nunca había visto una acción de telecomunicaciones que no amaba, escribió un editorial mordaz y profético en el Wall Street Journal, advirtiendo a los inversores que se alejaran del asombro.

Y one hay una parte culminante de la sórdida historia.

DoCoMo no era un inversionista individual idiota, cayendo en la marca mágica. Para obtener el dinero de DoCoMo, AT& T Wireless tuvo que prometer construir una red W-CDMA en varias ciudades importantes de los Estados Unidos. DoCoMo necesitaba esta construcción de red para asegurarse de que la tecnología que estaba utilizando, GSM, funcionara en Estados Unidos. (Europa adoptó el estándar GSM hace una docena de años y, como resultado, casi todos los teléfonos celulares globales funcionan con GSM, que no era compatible con la tecnología TDMA existente de AWE.) La construcción GSM se convirtió en un gran problema, porque para cuando la tecnología estaba lista, AWEful estaba en quiebra. Pero, pase lo que pase, AWEful tuvo que construir la red, o volver a comprar todas las acciones de DoCoMo, por $24.00 cada una, una obligación de 9 9.8 mil millones, para el 31 de diciembre de 2004.

Cingular Entra:

Y esto, lo creas o no, es donde Cingular entra

La única forma de salir del lío de DoCoMo era vender AWEful a la otra gran compañía heredada de TDMA de Estados Unidos: Cingular. Cingular es una empresa conjunta, propiedad de BellSouth (40%) y SBC (60%). El acuerdo para comprar AWEful tenía sentido para Cingular solo si tenía un buen precio y si era capaz de retener a los clientes de AWEful durante mucho tiempo. Teóricamente, al comprar a los suscriptores de AWE, Cingular podría extender sus costos de red a una audiencia mucho mayor y lograr una rentabilidad sustancial en efectivo.

Es por eso que Cingular acordó pagar 3 37 mil millones, aproximadamente tres veces el valor promedio de mercado de las acciones en 2003. Fue un precio ridículamente alto a pagar. Su financiación, por ejemplo, requería que BellSouth descargara sus valiosos monopolios celulares en Centroamérica. Retener a los suscriptores de AWE era, por lo tanto, una prioridad máxima.

Pero, la única cosa que siempre me pareció impactante sobre la salida a bolsa de AWEful fue que AT&T la vendió al público sin ningún derecho a la marca inalámbrica AT&T.

No lo podía creer cuando leí en las presentaciones de AWE que no tenía su nombre – solo tenía licencia «AT& T Wireless » de AT&T. Allí mismo en el folleto, en lenguaje sencillo, explicaba que, en caso de un cambio de control, el derecho al nombre «AT&T Wireless» volvería a AT&T.

No estoy seguro de que SBC y BellSouth (los propietarios de Cingular) no estuvieran al tanto de este problema. Pero sí sé que si decidieron gastar 3 37 mil millones comprando ASOMBRO sin el nombre de la marca, cometieron un gran error, un error de actually 16 mil millones en realidad. Verá, incluso antes de que Cingular comprara AT&T Wireless se completara, AT&T arregló para revivir la marca at&T Wireless.

Después de vender su negocio inalámbrico existente por 3 37 mil millones, AT&T planeaba competir con Cingular simplemente revendiendo el acceso a la red superior de Sprint utilizando la marca AT&T. En lugar de construir su propia red, la compañía que inventó la tecnología celular fue relegada a engañar a Cingular al revender el servicio de Sprint. Es patético, ¿no?

Mientras tanto, Cingular no podía permitirse competir con AT&T Wireless después de gastar 3 37 mil millones en comprarlo.

Imagina la confusión. Ya iba a ser difícil explicar a millones de clientes por qué de repente estaban recibiendo sus facturas de Cingular cuando se habían registrado en&T Wireless. Cingular tiene que hacer que los clientes entiendan que compró EN&T Wireless y que ahora son clientes de Cingular, ¿verdad? Pero, ¿cómo puedes hacer eso cuando hay una empresa nueva, también llamada AT& T Wireless, que está comercializando un mejor servicio a un precio más bajo?

Para evitar que AT&T usara la marca inalámbrica AT&T, uno de los dos socios de Cingular tuvo que comprar EN&T. BellSouth no podía permitírselo. Y eso dejó a SBC. Este trato no se trata de llegar a&T clientes empresariales, a medida que sigues escuchando la prensa empresarial. Este trato se trata de salvar la adquisición de ASOMBRO de Cingular.

Al final, the bitter end, AT& T obtuvo 1 16 mil millones por su negocio de dead-in-the-water porque logró engañar, intimidar y amenazar su camino hacia un acuerdo.

El negocio no se trata de procesos. El negocio consiste en resolver problemas: funciones.

Por Porter Stansberry