” — List Warrena Buffetta do akcjonariuszy z 1984 r.

jakkolwiek atrakcyjne są liczby zarobków, pozostajemy nieufni wobec firm, które nigdy nie wydają się w stanie przekształcić tak ładnych liczb w gotówkę bez zobowiązań. — Warren Buffett letter to shareholders from 1980

powyższe cytaty podkreślają znaczenie znalezienia firm, które mogą konsekwentnie przekształcać dochód netto (zarobki) w wolne przepływy pieniężne (FCF). Powodem tego jest to, że dochód netto jest liczbą księgową używaną do celów sprawozdawczych, ale wolne przepływy pieniężne to rzeczywista kwota środków pieniężnych dostępna dla inwestorów. Mówiąc dokładniej, wolne przepływy pieniężne to kwota gotówki, którą firma generuje po wydatkach na wydatki inwestycyjne (nieruchomości, Rośliny i wyposażenie) w celu utrzymania i wzrostu swoich aktywów. Gotówka może być wykorzystana do reinwestowania z powrotem w firmę, wypłaty dywidend, odkupienia akcji, spłacenia długu lub dokonania przejęć. Wszelkie niewykorzystane wolne środki pieniężne mogą być wykorzystane do zwiększenia środków pieniężnych w bilansie.

jednym ze sposobów obliczania wolnych przepływów pieniężnych jest odjęcie wydatków inwestycyjnych od przepływów pieniężnych operacyjnych. Tak więc, przed obliczeniem wolnych przepływów pieniężnych, powinniśmy zrozumieć, jak pogodzić dochód netto z przepływami pieniężnymi z operacji. W tym artykule wyjaśnimy kilka typowych korekt, które są stosowane w procesie uzgadniania.

źródło obrazu: Getty Images.

najpierw szybko przejrzyjmy rachunek zysków i strat, ponieważ obliczanie operacyjnych przepływów pieniężnych zaczyna się od dochodu netto:

sprzedaż (przychód) jest „górną linią” rachunku zysków i strat.

minus koszt sprzedanych towarów

= zysk brutto

minus koszty operacyjne

= dochód operacyjny (zwany także „zyskami przed odsetkami i podatkami”)

minus koszt odsetek (więc posiadacze długów są pierwszymi, którzy otrzymują zapłatę)

= zarobki przed podatkami

minus podatki (rząd jest drugi w kolejce do zapłaty)

= dochód netto (akcjonariusze są ostatnimi, którzy otrzymują zapłatę)

dochód netto, który jest „dolną linią” rachunku zysków i strat, staje się górną linią rachunku przepływów pieniężnych. Teraz przyjrzymy się niektórym dostosowaniom, które są wprowadzane do dochodu netto w celu obliczenia operacyjnych przepływów pieniężnych.

1. doliczyć amortyzację i amortyzację, ponieważ są to opłaty niepieniężne, co oznacza, że firma faktycznie nie wypłaca żadnej gotówki.
2. doliczyć rekompensatę na akcje, bo jest ona wypłacana w akcjach, a nie w gotówce, więc jest to również wydatek bezgotówkowy.
3. odliczenie nadpłaty podatku od odszkodowania z tytułu akcji. Gdy pracownik korzysta z opcji, firma może (odliczyć) odpisać zysk, ponieważ opcje są uważane za formę rekompensaty, a odszkodowanie dla pracowników jest uważane za koszt biznesowy dla celów podatkowych. Odliczenie to zwiększa zgłoszone zarobki (dochód netto), ale żadna gotówka nie wchodzi do działalności, więc jest odejmowana na rachunku przepływów pieniężnych.
4. odjąć zysk ze sprzedaży nieruchomości, roślin i urządzeń lub innych aktywów (takich jak patenty), ponieważ aktywa znajdują się w bilansie, a nie w rachunku zysków i strat. Ponieważ aktywa nie znajdują się w rachunku zysków i strat, nie dokonuje się korekty dochodu netto.
5. odejmujemy aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego, ponieważ stanowią one podatki, które firma płaci teraz, ale nie będą później należne. Ponieważ gotówka jest wypłacana teraz, jest odejmowana na rachunku przepływów pieniężnych.
6. Dodaj z powrotem zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego (zwane również „odroczonymi podatkami dochodowymi”), ponieważ są to podatki, które firma zapłaci w późniejszym terminie. Ponieważ żadna gotówka nie opuszcza dziś biznesu, musimy dodać ją z powrotem do rachunku przepływów pieniężnych.
7. odjąć wzrost należności. Należności to płatność należna firmie, której jeszcze nie otrzymała w gotówce. Ponieważ spółka nie otrzymała jeszcze środków pieniężnych, jest ona odejmowana na rachunku przepływów pieniężnych.
8. Dodaj spadek należności, ponieważ oznacza to, że firma otrzymuje gotówkę od tych klientów, którzy kupili na kredyt. Oznacza to, że gotówka wchodzi do biznesu, więc jest dodawana z powrotem do rachunku przepływów pieniężnych.
9. odjąć wzrost zapasów, ponieważ zakup zapasów Jest wykorzystaniem gotówki.
10. Dodaj spadek zapasów, ponieważ mniej zapasów siedzi na półkach lub w magazynie uwalnia gotówkę.
11. Dodaj wzrost zobowiązań, ponieważ zobowiązania to pozycja reprezentująca pieniądze, które firma zawdzięcza swoim dostawcom. Jeśli rachunki płatne wzrosty, to firma zajmuje więcej czasu, aby zapłacić swoim dostawcom, co oznacza, że żadna gotówka nie opuszcza działalności, więc jest ona dodawana z powrotem do obliczenia przepływów pieniężnych operacyjnych.
12. odjąć spadek zobowiązań, ponieważ oznacza to, że gotówka opuściła działalność, gdy firma spłaciła część tego, co zawdzięcza swoim dostawcom.
13. Dodaj z powrotem przychody odroczone. Przychód odroczony to gotówka pobierana z góry za produkt lub usługę, która nie została jeszcze dostarczona klientowi (jak roczna prenumerata gazety), a zatem nie została jeszcze zarejestrowana jako przychód w rachunku zysków i strat firmy. Ponieważ nie jest rejestrowany jako przychód (górna linia), nie ma wpływu na dochód netto (dolna linia). Przepływ środków pieniężnych jest raczej zapisywany jako zobowiązanie w bilansie spółki w momencie otrzymania środków pieniężnych (ponieważ spółka nadal jest winna roczną dostawę gazety) i jest dodawany z powrotem do dochodu netto na rachunku przepływów pieniężnych, ponieważ spółka faktycznie otrzymała środki pieniężne. Odroczony przychód ujmuje się w rachunku zysków i strat przez cały okres trwania umowy w miarę jego osiągnięcia.

po dokonaniu niektórych lub wszystkich tych korekt (i ewentualnie kilku innych) firma zgłosi pozycję o nazwie „cash generated by operating activities.”Jest to również czasami nazywane” przepływami pieniężnymi z operacji ” lub ” przepływami pieniężnymi z operacji.”

ostatnim krokiem jest odjęcie pozycji wydatków inwestycyjnych, która jest czasami nazywana „majątkiem, zakładem i wyposażeniem” i można ją znaleźć na rachunku przepływów pieniężnych, od przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w celu obliczenia wolnych przepływów pieniężnych.

Poniżej znajduje się zrzut ekranu rachunku przepływów pieniężnych Apple (NASDAQ:AAPL) z roku podatkowego 2013 10-K. Zauważysz, że Apple dokonało niektórych korekt omówionych powyżej, w tym dodawania amortyzacji wstecznej i amortyzacji, kompensacji opartej na akcjach, odroczonych przychodach i podatkach odroczonych dochodów oraz dokonywania korekt na rachunkach kapitału obrotowego (należności, zapasy i zobowiązania) w zależności od tego, czy salda tych kont wzrosły lub zmniejszyły się w stosunku do poprzedniego roku (informacje można znaleźć w bilansie Apple).

w 2013 r.wygenerował 45,5 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, co jest obliczane jako gotówka wygenerowana z działalności operacyjnej w wysokości 53 USD.666 miliardów minus mienie, Rośliny i sprzęt w wysokości 8,165 miliardów dolarów. Wolne przepływy pieniężne Apple znacznie przewyższają jego dochód netto w wysokości około 37 miliardów dolarów (dla wskaźnika dochodów FCF do netto około 1,2 razy) kwalifikując Apple jako maszynę wolnych przepływów pieniężnych.

wygłupiaj się!

• {{ headline}}

John Rotonti nie ma pozycji w żadnych wymienionych akcjach. Pstrokaty głupiec poleca Jabłko. Pstrokaty głupiec ma udziały w Apple. Wypróbuj dowolny z naszych głupich usług newslettera za darmo przez 30 dni. Może nie wszyscy mamy takie same opinie, ale wszyscy uważamy, że biorąc pod uwagę różnorodny wachlarz spostrzeżeń, jesteśmy lepszymi inwestorami. Pstrokaty głupiec ma zasady ujawniania informacji.